在公募费率改革背景下，扎堆在五月份的券商策略会及各类研究所活动关注度、热闹都少不了，至少近20家券商策略会、交流会、论坛正在或者即将举行，本周（5月6日至5月10日）最为密集。
　　财联社记者了解到，长江证券于5月9日-10日举办的“新故相推——长江证券2024年中期策略会”成为长江研究展业以来规模最大的策略会。有参会的机构人士感慨地说，“策略会附近酒店都住满了，活动第一天，到酒店的路上堵车，离开也堵车。在酒店坐电梯要排队三波才能上。整个酒店都是来参会的。”
　　与会人数接近了4500人。
　　策略会如此热度，更深层次揭示了卖方转型已然揭幕，切实加强研究质量和服务能力更是共识。记者注意到，本次策略会有三大看点。
　　看点一：总裁刘元瑞直面市场变化
　　本次策略会以“新故相推”为主题。借助策略会，研究所分享了对于行业转型的看法，以及传递了自身展业的信心。
　　长江证券总裁刘元瑞认为卖方研究同样是在新故相推的重要节点。
　　长江证券总裁刘元瑞称，“‘新故相推，日生不滞’，意指新旧事物的交替更新，永不停歇。资本市场发展的每个阶段，盛极而衰，有瓶颈，有分歧，有变革，终是新故相推。不管是内核上产业链的新旧更替，还是模式上投资逻辑的演绎变迁，始终在迭代，走向成熟。有些迭代是向前向新的，有些迭代是回归起点的。价值判断，一直都是最朴素的基本能力。”
　　他认为卖方研究同样是在新故相推的重要节点，他说到，降佣新规或只是一个契机，更多的仍然是市场走向成熟下，研究业务重新回归本质。什么样的市场成就什么样的业态。新规降佣对于卖方研究来说，既是危机，又有机会。在资本市场和长江研究都面临挑战的今年，出席活动的上市公司和机构投资者数量，均创下了长江研究历史上的规模新高，不退反进，或是最好的回应。
　　据刘元瑞介绍，目前长江研究的团队中，应届员工的比例高达90%，而荣登新财富榜单的首席分析师无一例外均为公司内部培养。无论是行业大组小组之间的紧密协同，还是研究和销售的有效配合，都开创了卖方研究商业模式的先河。
　　“每一次的波折，也许都是一次用自己的价值观和方式，证明自己，赢得尊重的契机。长江的新故相推，是这个新团队的重整再出发。希望下个十年，一个崭新的长江研究能继续引领长江人再创佳绩，为中国的资本市场贡献自己的力量。”刘元瑞表示。
　　看点二：首席经济学家伍戈的总量观点
　　持续深化加强研究质量和服务能力依然是券商的方向。今年以来，伴随着对于中国经济基本面回升向好的预期不断强化以及流动性的改善，越来越多的全球资本正在把目光投向包括A股市场在内的中国资产，其中有哪些现象以及逻辑值得关注？长江证券首席经济学家伍戈分享了自己最新研究观点。
　　长江证券首席经济学家伍戈分享了自己最新研究观点。
　　伍戈认为，过去一年多来，从实际GDP增长看我国宏观经济表现亮眼，但居民预期企业盈利等微观感受仍待改善。宏微观的“温差”，恰对应着某种量价背离的组合。这背后，固然有统计口径优化等技术性因素，但更多表现了供给扩张相对快于需求的迹象，特别是在潜在增速趋势性调整的阶段。
　　他表示，结合国际经验，积极采取逆周期政策来弥补供需缺口、致力于现实增速与潜在水平匹配的国家，往往能较快实现物价稳定。阻止房价的持续单边预期，也是摆脱物价低迷的关键要素。宏观总量政策而不仅是地产行业政策显著发力，才是扭转地产市场的先决条件。
　　他进一步明确，短期来看，“加快专项债发行使用进度”等表态预示实物工作量或有望改善，设备更新改造、汽车以旧换新等刺激政策短期将推动相关投资和消费，全球总需求的周期性回暖及产业链重组带来的结构性增长，都有望支撑年内名义GDP的温和回升。但长期而言，新旧动能转换的过程中，保持地产等旧动能的平稳发展仍至关重要。
　　看点三：涵盖AI、低空经济等多元热点
　　尽管这次策略会选址四川成都，而非扎堆的上海、北京，但与会人数接近了4500人，其中包括公司董事长以及总经理、相关领域知名专家70余人，34个研究领域累计超1000家上市公司代表，近3000名来自公募、私募、银行、保险等投资者和高净值客户。
　　对于券商来说，策略会干货要足够多，客户群体认可度才会高。这次“新故相推——长江证券2024年中期策略会”议程密集，涵盖范围广，既有当前研究热点风向的捕捉，也有特色视角的呈现。
　　这次策略会特邀嘉宾有信宸资本管理合伙人、麦当劳中国董事信跃升，还有vivo AI研究院总经理郝雄，他们分别分享了一级管理人眼中的中国经济以及AI大模型前沿技术，既有宏观的业务实操也有AI大模型的洞察。
　　信跃升谈到，中国的一级股权投资市场目前正在经历“三好一坏”的局面：涌现出许多具备全球竞争力的公司、数字化趋势和新能源带来新的发展和投资机遇、资产价格处于较低水平，但同时市场也面临资金匮乏的困境。在新的市场环境下，投资管理人要转变思路适应变化：一是经济发展从增量为主到增量和盘活存量并存；二是股权投资从追逐资本泡沫到面对商业现实；三是一级市场从市盈率思维转变到现金流思维。
　　他说，当下，并购基金正迎来难得的市场机遇，要抓住“四化”的结构性机会，即跨国公司本土化、家族企业职业化、中小企业规模化，以及多元集团专业化为被投企业创造价值，同时通过持有期获取期间收益、窗口期把握退出机遇的“双曲线”退出策略来主动管理，穿越周期，为市场提供优质的资产池和流动性的同时，助力资本市场健康发展。
　　郝雄称，未来大模型在生态系统中的发展趋势和机遇主要表现在跨终端、跨模态与多模态交互，个性化与定制化以及智能化与自动化三个方面。vivo不仅率先将大模型落地在手机，还积极布局平板、手表等终端形态，连接更多三方服务，以扩大蓝心大模型的生态系统。同时，vivo更加关注用户需求与体验，通过深入了解用户需求，为大模型技术的应用提供更加精准和有价值的方向牵引，持续创新与研发，加强跨领域合作与融合，vivo有信心通过大模型的技术变革为用户带来更加智能、温暖的AI产品体验。
　　分论坛显得更加丰富，记者注意到，本次长江证券策略会除了开设1个主会场，还设有10个分会场，内容多元。包括《AI 革命下电子通信周期蓄势待发》《后风格时代，如何应对市场的变与不变？》《低空经济展翼高飞》《制造出海，设备更新》《资源品价值重估与红利涌现的时代》《平价消费与出海突围》《红利时代 vs 成长纪元，夏季策略展望》《逆全球化下，全球与国内资产配置展望》《AI 软件应用奇点爆发》。
　　其中，低空经济的研究一度受到近期券商研究的追捧。中信证券将于5月14日在上海举办“出行升维，蓄势待飞”低空经济产业论坛。包括海通证券、国海证券、方正证券办会都开设有专门的低空经济分论坛。在长江证券中期策略会“低空经济展翼高飞”分会场，长江交运研究团队，长江建材&军工研究团队以及长江建筑研究团队带来了最新研判。
（文章来源：财联社）